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茅台股价都上1000了 白酒股还能不能买?

  【茅台股价都上1000了 白酒股还能不能买?】近些年来,白酒的逻辑已经转变为“少喝酒、喝好酒”,所以高端白酒的需求持续增长,市场表现为供不应求的良好特征。高端白酒估值可以在未引发泡沫的情况下,逐渐挤压出清,但中端和低端市场面临较大的竞争压力,股票估值高的时候要注意泡沫的出现。(巨丰财经)

  白酒板块本周依旧表现强势,在外资和国内机构甚至散户投资者的推动下,不仅股价频创新高,行业整体估值(市盈率)也到达30倍以上。同期却始终在12倍左右,近期由于市场回调,指数甚至低于4月份14倍(PE)的估值。

  2019 年在全球经济增速放缓,局势紧张的背景下,国内经济内外需求疲弱,投资增速放缓、出口压力较大,经济内生动力不强,下行压力加大。预测 2019 年第二季度经济增速将在 6.3%的水平。展望 2019 年下半年,中国经济面临最大的冲击是来自于外部的和国际金融条件变化,或将继续降至 6.1%。

  在此背景下,白酒、酱油等非周期消费品受经济因素影响小,自然受到资金的关注。

  5月份时MSCI就宣布以三步走的方式进一步增加中国A股在指数中的纳入权重。受A 股纳入因子的不断提升影响,将有更多的A股股票被纳入到MSCI指数中。

  全球指数(MXWD):偏爱消费金融股。跟踪 MXWD指数的积极管理型基金偏好非周期消费,金融和通讯板块。非周期消费,金融,通讯板块分别占积极管理型基金股票投资资金分配的 22.51%,22.12%和 15.68%。白酒板块属于非周期消费股的典型板块,自然得到外资的超配。

  从东财27个行业看,板块在销售毛上拔得头筹,毛高达47.61%,同时仅有休闲服务毛利率能超过40%,但休闲服务的率较低仅8.6%。净利润水平为17.30%,仅低于金融行业的24.47%,但明显高于其他25个行业。

  从行业细分看,白酒在销售毛利率和销售净利润率两项指标都是最高,分别为77.2%和35.1%,另外葡萄酒和黄酒的毛利率较高都超过40%,但是净利润率较逊色了许多,可以说白酒板块拉高了整个食品饮料大类的盈利数值。综合来看,在全部257个三级行业里白酒的盈利能力也无出其右了。

  从净资产收益率(ROE)看,白酒行业近一半上市公司处于20%以上的优秀水平。其中和ROE超过30%,分别为34.46%和33.72%,另外、、也具有较高的回报率。

  从成长性看,近五年的净利润复合增长率较快的有、、、老白干和等,增长率超过30%,近五年的增长率在18%左右。近三年大部分白酒增速明显增快,茅台的净利润增长率达到32%,的增速也达到了29.8%,接近30%,所以近期茅台、等股价上涨也有增速上升的影响。

  从个股估值看,和的动态估值(动态市盈率)分别是32.63倍和33.12倍,已经不便宜了,估值与近三年增速相当。下半年由于白酒板块的高景气,高估值仍有一定延续,但随着5G网络和应用的建设,科技股有望崛起,白酒股的景气度也会有所变化。

  白酒板块部分股票已经泡沫,、两只股票的市盈率分别达到了43.57倍和46.22倍,另外动态市盈率达到81.47倍,但这几家公司的回报率并不高。

  从上图看,大部分白酒企业估值与回报率相匹配,比如销售规模前三的贵州茅台、五粮液和高市盈率(PE)的同时也匹配较高的回报率(ROE)。但也有几家公司出现了回报率与估值背离的情况,比较明显的是、、和,低回报率却匹配了较高的市盈率,从增速情况看也只有增速较快,另三家增速一般。

  近些年来,白酒的逻辑已经转变为“少喝酒、喝好酒”,所以高端白酒的需求持续增长,市场表现为供不应求的良好特征。高端白酒估值可以在未引发泡沫的情况下,逐渐挤压出清,但中端和低端市场面临较大的竞争压力,股票估值高的时候要注意泡沫的出现。

  从销售规模看,2018年超过百亿的仅5家,其中贵州茅台一枝独秀,净利润超过百亿的仅两家茅台和五粮液,另外收入达241.60亿,净利润81.15亿,也是头部公司。自以后,营收或净利规模就大幅下降了,可见头部效应在这个板块非常明显,所以投资白酒还是要看贵州茅台、五粮液和洋河股份这几家头部公司。

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